El dólar entra en meses sensibles para el agro: menor oferta de divisas, reservas bajo la lupa y decisiones clave sobre granos, costos e inversiones.
El dólar mayorista cerró este jueves 27 de agosto en $1.512, con una baja diaria de $2 pero una suba acumulada de $13 en cuatro ruedas, mientras el Banco Central compró US$ 93 millones, según datos relevados por Bloomberg. El movimiento ocurre cuando el mercado comienza a mirar los meses de menor aporte estacional de divisas del agro y anticipa una mayor incidencia del escenario electoral. Para productores, exportadores y empresas agroindustriales, el dato importa porque el tipo de cambio vuelve a meterse de lleno en las decisiones de venta de granos, compra de insumos, cobertura e inversión.
Aunque la última rueda mostró cierta calma, las señales que rodean al mercado cambiario son más complejas. El Banco Central acumula compras por apenas US$ 640 millones en agosto, por lo que el mes se encamina a mostrar la menor acumulación de reservas desde el inicio del programa de compras de 2026, de acuerdo con la información consignada por Bloomberg. Para el agro, la evolución de las reservas no es un dato financiero aislado: la capacidad del BCRA para acumular dólares y administrar eventuales episodios de volatilidad condiciona las expectativas cambiarias y, con ellas, las decisiones comerciales de toda la cadena.
Menos dólares del agro: qué mira el mercado hasta fin de año
Uno de los factores centrales es estacional. Un informe de IOL citado por Bloomberg advirtió que el aporte del agro será estacionalmente negativo hasta noviembre, al tiempo que seguirán pesando la importación de energía, la transferencia de utilidades y el comportamiento de las obligaciones negociables. Pasado el período de mayor comercialización de la cosecha gruesa, el flujo de dólares del complejo exportador pierde intensidad. Esto vuelve especialmente relevante el ritmo de liquidación de soja, maíz y derivados durante los próximos meses, tanto para el mercado como para las reservas.
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El cambio también encuentra al Gobierno frente a una ecuación delicada entre dólar e inflación. Criteria señaló que durante varias semanas la estrategia oficial había buscado evitar que el mercado spot superara los $1.500, combinando un menor ritmo de compras del Banco Central con tasas en pesos más elevadas. Sin embargo, el dólar logró quebrar esa referencia. Para las empresas agropecuarias, la discusión va bastante más allá de un número: si el tipo de cambio avanza por debajo de los costos internos, el tipo de cambio real puede deteriorarse y restar competitividad a una actividad que genera sus ingresos en mercados internacionales.
Banco Hipotecario puso precisamente el foco en esa relación al analizar la prioridad oficial de continuar desacelerando la inflación. Según la entidad, los indicadores de alta frecuencia mostraban una moderación de alimentos y bebidas no alcohólicas hacia una variación cercana al 1,2%. Bajo ese escenario, estimó que el tipo de cambio avanzaría a un ritmo interanual próximo al 15%, contribuyendo a anclar los precios transables. Para el campo, sin embargo, la variable decisiva será cómo evoluciona el dólar frente a la inflación, los costos logísticos, los insumos, las tasas y los precios internacionales.
Del precio de los granos a los insumos: la cuenta que hace el productor
Para un productor, esperar una suba del dólar no equivale necesariamente a mejorar su rentabilidad. La ecuación incluye el precio internacional de soja, maíz y trigo, derechos de exportación, valor disponible, costos de producción y financiamiento. Además, fertilizantes, fitosanitarios, combustibles, maquinaria y numerosos componentes mantienen una relación directa o indirecta con el dólar. Una depreciación más acelerada puede mejorar la conversión a pesos de determinados ingresos, pero también encarecer rápidamente una parte relevante de los costos de la próxima campaña.
El dilema también alcanza a quienes conservan granos como parte de su estrategia financiera. La decisión entre vender mercadería, permanecer dolarizado mediante el propio grano, obtener pesos o tomar cobertura dependerá cada vez más de la relación entre dólar, tasas, inflación y precio de los commodities. Para exportadores y agroindustrias se agregan variables como márgenes de procesamiento, costos portuarios y logísticos y derechos de exportación. En ese escenario, el movimiento cambiario deja de ser exclusivamente una noticia financiera para convertirse en una variable concreta de planificación empresaria.
Las proyecciones ofrecen una referencia. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central citado en el informe ubicó el tipo de cambio nominal esperado para diciembre de 2026 en $1.652, equivalente a una variación interanual de 14,1%. El Top 10 de analistas relevados proyectó un nivel menor, de $1.605. Frente a los $1.512 actuales, ninguno de esos escenarios supone por sí mismo un salto abrupto. La pregunta para el sector será si ese recorrido alcanza para evitar una mayor apreciación real y sostener la competitividad exportadora argentina.
A esa ecuación comienza a sumarse la política. One618 estimó que la demanda de dólares para atesoramiento se mantiene alrededor de US$2.000 millones mensuales y consideró posible una aceleración a medida que se acerquen las elecciones. Su escenario continúa siendo el de una depreciación real moderada, sin saltos discretos, aunque advirtió sobre la vulnerabilidad que podría generarse si se prolonga un tipo de cambio real exigente. Para el agro, la anticipación electoral puede aumentar la necesidad de cobertura y modificar decisiones comerciales mucho antes de llegar efectivamente a las urnas.
La competitividad, finalmente, será el verdadero termómetro. Argentina no produce ni exporta en soledad: Brasil, Paraguay y Uruguay compiten por capital, mercados y compradores internacionales, pero con estructuras tributarias, cambiarias y logísticas diferentes. Por eso, más que discutir si el dólar terminará diciembre en $1.605 o $1.652, el sector deberá observar qué sucede con el tipo de cambio real, las retenciones, los costos internos y los precios agrícolas.