La RG 1166 elimina el cheque para fondear cuentas comitentes, pero conserva un circuito clave entre granos y mercado de capitales bajo estricta trazabilidad.
La Comisión Nacional de Valores (CNV) dio marcha atrás con una flexibilización que tenía menos de cuatro meses: desde este 15 de septiembre, los cheques dejaron de estar habilitados para recibir o entregar fondos entre agentes registrados y sus clientes. La Resolución General 1166/2026 establece la transferencia como vía exclusiva y obliga a identificar la titularidad y reconstruir el recorrido del dinero. Para el agro, sin embargo, hay una excepción operativa decisiva: se mantiene el puente que permite llevar fondos originados en el negocio físico hacia futuros, opciones y otras operaciones del mercado de capitales.
El cambio es relevante porque modifica una regla que la propia CNV había flexibilizado a fines de mayo. La RG 1141 permitía cheques físicos y electrónicos y, para los eCheqs, había eliminado las restricciones sobre la cantidad de endosos siempre que pudiera garantizarse su trazabilidad. También establecía un máximo de dos pagos mediante cheques por día y por cliente. La nueva RG 1166 directamente suprime esa alternativa para el movimiento de fondos entre agentes y comitentes.
La CNV cerró en menos de cuatro meses la vía del cheque
La explicación oficial apunta a tres objetivos: garantizar la disponibilidad inmediata del dinero, evitar eventuales rechazos de cheques y reforzar los controles frente a posibles «conductas disvaliosas». La resolución establece que los fondos recibidos de un cliente deberán provenir de una cuenta bancaria a la vista de su titularidad o cotitularidad, o de una CVU asociada a su CUIT que permita identificar y seguir la transferencia. Los pagos deberán respetar la misma lógica.
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Hay, sin embargo, un trasfondo fiscal que la resolución no menciona expresamente. LA NACION informó que la decisión fue impulsada tras detectarse un creciente uso del endoso de eCheqs para fondear cuentas de inversión sin pasar previamente por cuentas bancarias, circuito que permitía evitar el Impuesto sobre los Débitos y Créditos Bancarios. Según el relevamiento de ese medio, la preocupación ganó peso después de que la recaudación del tributo registrara caídas reales interanuales durante los últimos meses.
La secuencia regulatoria muestra el cambio con claridad:
| Régimen | Qué permitía | Situación actual |
|---|---|---|
| RG 1141 | Cheques físicos y eCheqs | Reemplazado |
| eCheq | Sin límite de endosos, con trazabilidad | Ya no sirve para fondear o retirar fondos |
| RG 1166 | Transferencias identificables | Única modalidad habilitada |
| Fuente: CNV, RG 1141/2026 y RG 1166/2026. |
La restricción tiene un límite importante. La CNV no prohibió la negociación de cheques de pago diferido como activos en el mercado de capitales. Un eCheq puede continuar siendo negociado bajo las normas correspondientes. Lo que desaparece es su utilización como medio para entregar o recibir fondos en la relación entre el agente y su cliente.
El agro conserva un circuito que otros clientes no tienen
Para corredores y empresas agroindustriales, la parte más significativa de la RG 1166 está en lo que la CNV decidió conservar. Los ALyC Integral Agroindustrial mantienen la posibilidad de recibir fondos provenientes del corretaje de granos y de actividades agropecuarias, agroindustriales o accesorias y aplicarlos posteriormente al mercado de capitales desde cuentas bancarias afectadas a esas actividades, siempre que exista identificación y trazabilidad.
En términos prácticos, un productor que obtiene fondos de una operación física de granos puede aplicarlos posteriormente a futuros, opciones, garantías u otras operaciones financieras sin montar transferencias artificiales de ida y vuelta. También se contempla el circuito entre un Agente de Negociación que realiza corretaje de granos y un ALyC Integral con el que tenga convenio de liquidación y compensación.
Esta particularidad no nació con la RG 1166. Ya estaba contemplada por las modificaciones anteriores. El dato relevante es otro: sobrevivió a una resolución que simultáneamente endureció las vías permitidas para mover fondos.
Eso evita que la nueva regulación corte la integración entre el mercado físico y el financiero, cada vez más relevante para empresas que en una misma estructura combinan corretaje, coberturas, garantías e inversiones. Pero eleva la exigencia administrativa: cada peso deberá poder vincularse con un cliente, una operación y una cuenta comitente determinada.
El cheque físico de una operación de granos abre otra discusión
La resolución también obliga a separar dos circuitos que pueden convivir dentro de una misma compañía. Según el análisis realizado por Héctor Tristán, socio de Tristán y Asociados, para LA NACION, la norma regula la recepción y entrega de fondos entre los sujetos registrados ante la CNV y sus clientes, mientras reconoce cuentas específicas vinculadas con actividades de corretaje, agropecuarias y agroindustriales.
Por eso, no surge del texto de la RG 1166 una prohibición general del cheque para toda operación física de granos por el mero hecho de que el intermediario también esté registrado ante la CNV. La cuestión determinante pasa a ser en qué carácter interviene el agente y qué circuito siguieron los fondos. Esa diferenciación será especialmente sensible en estructuras donde el negocio físico y financiero funcionan de manera integrada.
Para esos intermediarios, el efecto inmediato será operativo: revisar cuentas bancarias, conciliaciones por cliente, garantías, transferencias entre las actividades física y financiera y mecanismos de identificación. La trazabilidad deja de ser solamente un principio general y pasa a definir qué movimientos pueden sostenerse frente al regulador.
La RG 1166 entró en vigencia el 15 de septiembre de 2026, un día después de ser dictada. El próximo punto a observar será cómo los agentes con actividad agroindustrial adaptan sus procedimientos y, especialmente, cómo se delimita en la práctica el uso del cheque en el negocio físico frente a la prohibición que ahora rige para el movimiento de fondos entre agentes del mercado de capitales y sus comitentes.